“火星财经消息，据 Coinglass 数据，Coinbase 比特币溢价指数已连续 7 日处于负溢价，暂报 -0.1184%。过去 30 日，其中 29 日处于负溢价。”
Coinbase 溢价（Coinbase Premium）常被视为美国机构与合规资金的代理指标，而泡菜溢价（Kimchi Premium）则更多代表韩国散户的情绪与风险偏好。
本图同时展示三条核心变量，时间窗口为2025年1月1日-2026年1月13日，数据来源为英为财经所有价格的日数据：
- BTC 价格（黄色）：全球价格锚，取的是 BTC/USD；
- 泡菜溢价 Kimchi Premium（蓝色）：韩国散户风险偏好，计算方式为（Upbit BTC/USD-BTC/USD）/ BTC/USD；
- Coinbase 溢价 Coinbase Premium（红色）：美国机构 / ETF 边际资金，计算方式为 （Coinbase BTC/USD – BTC/USD）/ BTC/USD；
其中，两类溢价分别采用独立坐标轴，以避免量级差异造成的信息遮蔽，从而更清晰刻画不同区域资金对 BTC 定价权的影响。从图表中可以得出几个价格现象：
现象一：BTC 的中期趋势主要由 Coinbase 溢价决定：
在样本期内，BTC 的持续上涨阶段几乎都伴随着 Coinbase 溢价维持在 0 上方或率先回正。这表明，美盘机构资金（包括 ETF、合规资金）是 BTC 中期趋势的主导力量，而非亚洲散户。
现象二：泡菜溢价更多反映“情绪”，而非定价权：
泡菜溢价整体（Kimchi Premium）呈现出：波动幅度大、持续性弱、常在行情后段快速抬升等现象，这意味着其更多反映 韩国散户的风险偏好与 FOMO 情绪，而非长期资金流入。这一结论源自于在多个价格观测阶段内可观察到 BTC 已上涨一段时间后，Kimchi 才明显走高，并且Kimchi 高位往往对应阶段性顶部或波动加剧
现象三：最健康的上涨结构 = Coinbase 强 + Kimchi 弱：
历史上胜率最高、收益最稳定的结构为：
- Coinbase 溢价为正或回升
- Kimchi 溢价处于低位或回落
- BTC 价格稳步抬升
这一组合意味着行情由机构资金早期推动，散户尚未全面参与，从而具备更好的上涨持续性。
现象四：双溢价同向走弱往往预示着较高的风险：
从图表中可以发现，当出现Coinbase 溢价跌至 0 下方并且Kimchi 溢价同步回落或转负的结构时，BTC 价格往往出现快速下行的现象：该阶段通常对应着流动性收缩并出现强制平仓或恐慌抛售。
总而言之，从上面的观测时间窗口可以得出，BTC 的中期定价权主要掌握在美国机构资金手中，而非亚洲散户。Coinbase 溢价是识别趋势与资金流向的核心指标，而泡菜溢价更多反映情绪与阶段性过热。当 Coinbase 溢价回正而 Kimchi 溢价仍处低位时，往往对应最具持续性的上涨阶段；反之，当泡菜溢价显著走高而 Coinbase 走弱时，市场风险显著上升。重申本文结论仅基于过去已发生的价格公开数据，实际的亚欧美市场币圈资金流动与价格之间还存在其他影响因子，故不作为任何投资建议。