Stop Hunt，也常被称为 Stop Run 或流动性扫荡，指的是价格主动向止损、强平与追单高度集中的价位推进，并触发一批原本隐藏的被动流动性。这些流动性一旦被触发，会迅速转化为真实的主动买卖盘，进而放大价格波动，并改变短线订单流结构。
从结果上看，Stop Hunt 并不一定意味着“刻意操纵”，它也可能只是市场在既有仓位结构下，沿着最容易获取流动性的路径运行。也就是常说的市场沿着阻力最小的方向运行。
Stop Hunt形成原理
在订单簿市场中，限价单（limit order）提供流动性，市价单（market order）消耗流动性。
市价单会立刻按当前最优价格成交，本质上属于 taker；而止损单、强平单在触发前通常并不会完整地显示在订单簿上，只有当价格触及相关阈值后，它们才会真正转化为市场中的主动成交。平时我们在盘口中看到的，只是显性的挂单流动性；而大量真正具有“连锁反应”特征的流动性，其实隐藏在止损区、爆仓区以及追突破仓位之中。一旦价格打到这些位置，原本分散的潜在订单会在短时间内集中释放，形成显著的主动买卖流。这也是为什么 Stop Hunt 与 订单流、流动性分布、仓位结构 高度相关。
对个人交易层面而言，Stop Hunt 并不是边缘概念。无论是 Order Flow、ICT/SMC，还是 Auction Market Theory 等框架，底层都在处理同一件事：价格如何围绕流动性集中区完成短线再定价。而对于大资金而言，Stop Hunt提供了更有确定性的筹码交换机会。如果要在单一方向上完成较大规模的交易，最大的约束往往不是“判断方向”，而是“有没有足够的对手盘”。如果缺乏足够流动性，强行交易往往会造成较大冲击成本，甚至把价格推向对自己不利的位置。而止损区、强平区恰恰提供了相对高确定性的被动流动性来源：价格一旦触及，相关仓位会被迫成交，其执行不依赖主观判断，而主要取决于价格本身是否到达触发条件。
Stop Hunt 常发生的位置
从市场结构上看，以下位置最容易成为止损猎杀或流动性扫荡的目标：
- 前高 / 前低
- 等高 / 等低
- 整数关口，例如 BTC 的 60,000、70,000、100,000
- 日高 / 日低、周高 / 周低
- 明显均线、VWAP、趋势线等高可见度技术位置
- 合约市场中可以被可视化识别的清算密集区
这些位置之所以重要，是因为市场参与者往往会在这些区域集中设置止损、追突破挂单或杠杆仓位的强平边界。因此，一旦价格靠近这些位置，往往更容易出现订单流放大、波动加速和短时失衡。
这里我们参考近一年的BTC走势，选取较有代表性的币安BTCUSDT永续为例，说明清算热力图的基本用法，以及市场在不同阶段是如何围绕这些潜在清算流动性运行的。
首先需要明确，清算热力图并不是一维数据，而是一张二维分布图：横轴是时间，纵轴是价格。除价格本身的 K 线走势外，图中的每一个色块，都代表在对应时刻、对应价位附近的潜在清算强度。它的含义是：如果未来价格触及该位置，市场在该区域可能触发的连锁清算规模会更大。整张图可以理解为，由一系列不同时刻的“清算地图”沿时间轴拼接而成。图中颜色越亮、越偏黄，代表该位置的潜在清算密度越高、清算强度越强。最右侧展示的，则是当前时刻、当前价格附近的潜在清算分布切片。
从使用方法上看，如果我们固定某一个时刻，就能观察该时刻市场上下方潜在清算墙的分布情况；如果固定某一个价格，则可以观察该价位对应的潜在清算头寸是如何随着时间逐渐累积、增厚，最终演变成市场的流动性目标。
图 1：Binance BTC USDT永续 清算强度图 来源：www.coinglass.com 2026.03.24
以图中第1阶段为例，2025 年 5 月 22 日，在 112,823 一带，上方第一档已经积累了约 3680 万的潜在清算头寸。随后随着价格回调和震荡，上方这一区域的潜在清算墙逐渐增厚，到 2025 年 7 月 8 日阶段2附近，累计潜在清算强度已达到约 7.54 亿。这一时点恰好处于前高突破前夕，也是上方清算流动性最为集中的阶段之一。与之相比，下方 10 万美元附近当时几乎处于相对“真空”状态，真正具备较大规模潜在清算强度的区域要更靠下，接近 9 万美元附近。从当时的潜在清算结构看，向上突破的流动性吸引力明显强于向下回落。
图中后续几个阶段也呈现出类似特征。例如，2025 年 7 月中旬到 8 月上旬（3-4阶段），12 万美元附近再度累积了较大规模的潜在清算流动性，市场随后再次向上方区域推进，对上方流动性进行获取。进入 2025 年 10 月后，图中另一处高密度区域的潜在清算强度峰值达到约 5.3 亿，随后币价再次上冲至 12.6 万美元附近。但与前一阶段不同的是，此时市场的潜在清算结构已经出现明显变化：12.6 万美元上方可供继续获取的流动性已经显著减少，而从 2025 年 7 月至 11 月，价格下方却持续累积了大量多头潜在清算头寸。换言之，市场上方的“流动性目标”开始变少，而下方的多头清算池则逐渐变成更有吸引力的方向。
在这种背景下，市场随后展开了一轮幅度较大的下跌，价格向下方多头流动性密集区推进，并逐步完成对该区域的清算释放。从结果看，价格最终在 10 万美元附近阶段性企稳，这与当时更下方近端流动性相对减弱的结构特征大体一致。
需要强调的是，清算热力图展示的是潜在清算强度和相对分布结构，它并不等于未来一定会按图中的数值精确发生清算，也不能单独作为判断市场方向的唯一依据。它更适合用来识别市场当前上下方的“流动性目标”在哪里、哪一边的潜在连锁清算更密集，以及价格在不同阶段更可能优先向哪一侧去获取流动性。实际分析时，最好结合未平仓合约、资金费率、成交量、盘口深度以及事件催化共同验证，这样得到的结论会更稳健。
数据来源：https://www.coinglass.com/zh/pro/futures/LiquidationHeatMap?coin=BTC
声明：本文仅用于信息与研究分享，所述观点为前瞻性判断，可能随市场、监管或技术变化而调整，不构成任何投资建议或推荐。读者应自行判断并承担相关风险。
——————————————–
上下两篇 此处分段
TACO 交易如何放大 Stop Hunt
如果说 Stop Hunt 的核心，是价格主动去获取某一侧集中堆积的止损、强平与追单流动性，那么 TACO 交易就是最容易把这种机制放大的外部催化之一。所谓 TACO，即市场基于“特朗普往往先放强硬威胁、随后又延后或软化执行”的经验，形成的一种交易框架：先对极端政策或地缘升级做恐慌定价，再在临门退一步时迅速修正预期，推动风险资产反弹。Reuters 在 2025 年 11 月就已明确写到，TACO trade 已经成为市场中的一个“feature”；到 2026 年 1 月，英国央行行长 Bailey 也直接提到，部分投资者已经形成了“折价特朗普强硬表态”的交易习惯。
从微观结构上看，TACO 交易之所以容易引发 Stop Hunt ，是因为它通常不是慢变量，而是一个外部 headline 触发的快速重定价过程。正常的缓慢上行或缓慢下跌中，市场参与者有时间逐步调仓、移动止损、收缩杠杆，盘口和清算结构也会边走边调整；但在特朗普式威胁—退让的框架下，市场经常先被一句话打出单边波动，然后又被另一句话强行反向修正。这个过程中，很多仓位来不及移动强平边界，很多短线空头或多头也来不及重设止损，结果就是：原本静态堆积在某个价位带的潜在清算池，会在消息冲击下被快速点燃，Stop Hunt 的效果比普通行情更剧烈。
从 2025 年 10 月至今，这种“特朗普主导预期—市场先恐慌后修正”的交易环境非常明显。Reuters 在 2026 年 2 月回顾特朗普贸易战进程时提到，2025 年下半年市场已经多次经历“先威胁、后谈判、再缓和”的政策路径；到 2026 年 1 月 Greenland 事件时，这种模式再次被放大：1 月 19 日，特朗普围绕 Greenland 对 8 个欧洲国家发出关税威胁，全球市场波动明显上升；1 月 20 日，美股、长债和美元同步承压，VIX 一度升至八周高位；但 1 月 21 日，他又表示 2 月 1 日原定关税不会实施，并称 Greenland 未来安排已有框架，全球股市随即大幅反弹；1 月 22 日，市场继续交易这一“撤回威胁”的 relief rally。自 2025 年四季度以来，特朗普相关表态本身就已经成为跨资产市场的波动放大器，而 TACO 交易则逐步从一次次偶发现象，变成了市场参与者默认会去博弈的预期模式。
3 月 23 日案例：TACO点火，Stop Hunt放大
3 月 23 日这次 BTC 行情，就是 TACO 交易与 Stop Hunt 结合得非常典型的一次。当天特朗普表示美伊之间出现了“major points of agreement”，并决定推迟针对伊朗电力与能源基础设施的打击，同时给出五天观察窗口。市场反应快速反映：油价下跌、美元回落、股市反弹、利率回落；同一天 Reuters 的 Trading Day 栏目甚至直接用了 “TACO back on the menu” 来概括市场对这次消息的解读。也就是说，这波风险偏好修复并不是凭空出现，而是市场再次把特朗普的“先升级、再退一步”当成了一个可以交易的信号。
图 2：Binance BTC USDT永续 清算强度图 来源：www.coinglass.com 2026.03.24
如果把这条消息和图中的币安BTCUSDT永续的清算热力图放在一起看，逻辑就更清楚了。消息落地前，BTC 上方近端本来就堆着一层较厚的潜在空头清算区，价格此前在 6.8 万美元附近震荡，市场并没有出现持续单边突破；但一旦外部消息把 risk-off 预期反向修正，第一波买盘就会优先把价格推向最近的上方流动性带。对短线空头来说，他们原本建立仓位时依赖的是“中东升级—油价上冲—风险资产承压”这一套叙事；可当特朗普临门一脚突然推迟行动，原有叙事被削弱，价格一旦穿过上方密集止损区，空头被迫回补，回补买盘又进一步推高价格，于是宏观 headline 触发的第一脚，叠加清算池释放出来的第二脚，形成了一个标准的短线 squeeze。这个过程中，TACO消息负责改变方向预期，Stop Hunt 负责放大价格弹性。我们根据3月24日的价格可以发现，价格的震荡区间的中枢在70300左右，而23日晚上最高价逼近71400后快速回落，这更像是 Stop Hunt 放大波动的一个直观体现，而不是单纯的线性上涨。
结论与交易建议
从交易角度看，TACO 交易之所以值得和 Stop Hunt 放在一起分析，是因为TACO信息最容易把市场从缓慢定价，突然切换到“强行扫流动性”的模式。实战上，针对这类行情有三点尤其重要。
第一，价格在离开原中枢后在一个新的区域形成震荡，这时候往往会累积大量的流动性，一般震荡时间越长，流动性越厚。这时应及时关注清算地图，做好止损的工作，适当放大止损的滑点范围。
第二，一段行情如果在一个方向上多次获取流动性，且流动性墙随着每次新高不断边稀薄，那么价格继续向上的阻力将会增大，如果此时反方向聚集了大量流动性，且离当前的具体很近，那么就更应该小心价格的反转了，这也是多次背离容易反转的一方面原因。
第三，清算热力图只能提示哪里有燃料，不能单独决定点火方向。 真正做交易时，最好把它和成交量、未平仓合约、资金费率、盘口深度以及外部信息一起看，这样才能分清楚：这次是普通波动，还是一次值得利用的 Stop Hunt。
数据来源：https://www.coinglass.com/zh/pro/futures/LiquidationHeatMap?coin=BTC
声明：本文仅用于信息与研究分享，所述观点为前瞻性判断，可能随市场、监管或技术变化而调整，不构成任何投资建议或推荐。读者应自行判断并承担相关风险。